אחרי שיא של 126 אלף דולר, הביטקוין צונח למתחת ל-64 אלף בלבד • מה עומד מאחורי התרסקות הקריפטו והאם זו תחילתה של מגמה עמוקה יותר?
שוק הקריפטו חווה ביממה האחרונה עוד טלטלה חריפה, כאשר ביטקוין צנח למתחת ל-64 אלף דולר, שפל שלא נרשם מאז נובמבר 2024. מדובר בירידה של כ־48 אחוזים בתוך כארבעה חודשים בלבד, מאז השיא ההיסטורי שקבע באוקטובר האחרון, אז נסחר המטבע סביב 126 אלף דולר. מה שנראה אז כתחילתה של מגמת עליות ממושכת הפך בתוך זמן קצר לתיקון עמוק שממחיש עד כמה שוק הקריפטו נותר תנודתי ורגיש לסביבה הכלכלית והגיאופוליטית.
הירידות האחרונות אינן מנותקות מהנעשה בשווקים הפיננסיים הרחבים. במקביל לצניחת הביטקוין נרשמות ירידות חדות גם במניות הטכנולוגיה, בעיקר בארצות הברית, לצד חולשה במחירי מתכות יקרות ובראשן הכסף. עבור משקיעים רבים, התמונה הכללית ברורה, צמצום חשיפה לנכסי סיכון והעדפה לנכסים הנתפסים כבטוחים יותר, על רקע מתיחות בינלאומית מתגברת ואי ודאות כלכלית.
העיתוי של הירידה בולט במיוחד נוכח האווירה ששררה בשווקים רק לפני חודשים ספורים. בחירתו של דונלד טראמפ לכהונה שנייה בבית הלבן, בנובמבר 2024, התקבלה אז באופוריה בשוק הקריפטו. טראמפ הצהיר במהלך קמפיין הבחירות כי בכוונתו להפוך את ארצות הברית ל״בירת הקריפטו העולמית״, והבטיח סביבת רגולציה ידידותית יותר למטבעות דיגיטליים. ההצהרות הללו תרמו לזרימת הון משמעותית לביטקוין ולמטבעות נוספים, והאיצו את העליות לשיאים חדשים.
אלא שהמציאות מאז התבררה כמורכבת בהרבה. למרות הציפיות, הסביבה הרגולטורית בארצות הברית נותרה עמומה. הקונגרס אמנם העביר בקיץ האחרון חקיקה מוגבלת לפיקוח על מטבעות יציבים, אך חקיקה רחבה יותר להסדרת שוק הקריפטו נתקעה בסנאט. עבור משקיעים מוסדיים, חוסר הוודאות הזה מהווה גורם מרתיע, במיוחד בתקופה שבה הסיכון הגיאופוליטי והמאקרו כלכלי ממילא גבוה.
לפי נתונים של חברת CryptoQuant, אחת ההתפתחויות הבולטות בשוק היא השינוי בהתנהגות של קרנות הסל האמריקאיות העוקבות אחר ביטקוין. בעוד שבתקופה המקבילה אשתקד רכשו הקרנות כ־46 אלף מטבעות, הרי שכעת הן מצויות במגמת מכירה נטו, ומוכרות יותר ביטקוין מכפי שהן קונות. מדובר באיתות משמעותי, שכן כניסת ההון המוסדי נחשבה בשנים האחרונות לאחד מעוגני היציבות של השוק.
״הביטקוין איבד בחודשים האחרונים את המומנטום״
לדברי מאיה ווג׳ינוביץ, מנהלת חטיבת הנכסים הדיגיטליים ב־FG Nexus, הביטקוין איבד בחודשים האחרונים את המומנטום שאפיין אותו בשיא. לדבריה, התחזיות לגל עליות רצוף לא התממשו, והמטבע נסחר כעת בעיקר על בסיס נזילות ותזרימי הון, ולא מתוך אמון ארוך טווח בצמיחה מהירה. המשמעות היא ששינויים חדים בסנטימנט המשקיעים מתורגמים במהירות לתנודות חדות במחיר.
גורם נוסף שמכביד על השוק הוא גל של מכירות כפויות. כאשר מחיר הביטקוין חוצה רמות מסוימות כלפי מטה, פוזיציות רבות של סוחרים ממונפים נסגרות אוטומטית, מה שמגביר את הלחץ כלפי מטה. לפי נתוני Coinglass, מעל שני מיליארד דולר של פוזיציות לונג ושורט במטבעות קריפטוגרפיים חוסלו רק בשבוע האחרון. תהליך זה יוצר מעין אפקט דומינו, שבו ירידה במחיר גוררת סגירת פוזיציות נוספת, שמובילה לירידה נוספת.
גם בזירה הגיאופוליטית אין בשורות מעודדות. המתיחות במזרח התיכון, חוסר הוודאות סביב המשך המלחמה באוקראינה והחשש מהחרפה ביחסים בין המעצמות הגדולות, כל אלו דוחפים משקיעים להתרחק מנכסים הנתפסים כבעלי סיכון גבוה. ויקטוריה שולר, אנליסטית ב־Interactive Investor, ציינה כי הביטקוין ממשיך להיפגע מהאווירה הכללית של הימנעות מסיכון, כאשר ההון זורם לעבר מקלטים בטוחים יותר.
האם הביטקוין יפתיע ויטפס למעלה?
לצד זאת, ישנם גם קולות שמזהירים מפני פרשנות דרמטית מדי. חלק מהאנליסטים מזכירים כי תנודתיות חדה היא מאפיין מובנה של שוק הקריפטו, וכי גם בעבר חווה הביטקוין ירידות של עשרות אחוזים לפני שחזר לשבור שיאים חדשים. עם זאת, הם מודים כי הפעם התנאים המקרו כלכליים מאתגרים יותר, והיכולת של השוק להתאושש במהירות אינה מובנת מאליה.
הירידה הנוכחית מחדדת גם את הפער בין חזון הביטקוין כנכס גידור מפני אינפלציה ואי יציבות פיננסית, לבין תפקודו בפועל בשווקים. בפועל, הביטקוין ממשיך להתנהג במידה רבה כנכס סיכון, שמושפע מתיאבון המשקיעים לסיכון בדומה למניות טכנולוגיה. כאשר הסנטימנט משתנה, הוא אינו מספק את ההגנה שלה קיוו תומכיו.
בסיכומו של דבר, הצניחה מסמנת נקודת מבחן משמעותית עבור שוק הקריפטו כולו. השאלה המרכזית כעת היא האם מדובר בתיקון זמני בתוך מגמת עלייה ארוכת טווח, או בתחילתו של שלב ממושך של דשדוש ואף ירידות נוספות. התשובה לכך תלויה לא רק בהתפתחויות בשוק הקריפטו עצמו, אלא בעיקר בכיוון הכלכלה העולמית, במדיניות הרגולטורית בארצות הברית ובמידת הנכונות של המשקיעים לחזור וליטול סיכון בתקופה של אי ודאות גוברת.
